宏觀 | 于博
物(wù)價回升的(de)動力與阻力——12月(yuè™>&£)通(tōng)脹數(shù)據點評
2024年(nián)12月(yuè)CPI同比0' .1%，食品仍是(shì)主要(yào)拖累，核心CPI同比0$¥↕.4%，其中耐用(yòng)消費(fèi)品環比上(shàng)漲、房(fánα↑ €g)租環比轉平。12月(yuè)PPI環比由漲轉降，同比降幅收窄至-↕​2.3%；分(fēn)行(xíng)業(yè)看(kàn)，12月‌♥(yuè)黑(hēi)金(jīn)冶煉、裝₩→ 備制(zhì)造業(yè)價格環比走弱。展望2025年(‍>©©nián)，CPI或維持溫和(hé)上(shàng)σ$©←漲，主要(yào)是(shì)豬價上(shàng)漲動能∏←$(néng)或有(yǒu)限、油價或面臨®↓ ★較大(dà)下(xià)行(xíng)壓力，居民(mí↕™♥'n)對(duì)未來(lái)收入信心較¶♠'弱、消費(fèi)意願不(bù)強；而積極的(de)财政政策和(hé)适度寬αλ→∞松的(de)貨币政策有(yǒu)望提振國(guó)內(nèi)部分(fēn)★★←工(gōng)業(yè)需求，PPI或延續溫和(hé)修複，但(dδβàn)回升轉正或有(yǒu)難度，主要(yào)是(s∏≤≈∏hì)受人(rén)口周期下(xià)行(xín☆‌₽♣g)、部分(fēn)行(xíng)業(yè)産能(néσ↕♠↔ng)過剩、全球經濟不(bù)确定性等因素影(yǐngλ✘≤)響。
風(fēng)險提示：1. 消費(fèi)修複不(b®€ù)及預期；2. 地(dì)緣政治沖突加劇(jù)。
摘自(zì)：《物(wù)價回升的(de)動力與阻力—&m±£dash;12月(yuè)通(tōng)脹數(sh <↓±ù)據點評》
對(duì)外(wài)發布時(shí)間(jiān)：2025/0λ≈ ∏1/09
本報(bào)告分(fēn)析師(shī)：于博SAC編号：S04905 ↔20090001
固收 | 趙增輝
Q1披露發行(xíng)計(jì)劃6309億，≠  •其中新增債2641億——政府✔♥¶債周報(bào)
截至1月(yuè)3日(rì)，第四輪特殊再融資債共披露23885億元，披露規®&∏模前三的(de)省份或計(jì)劃單列市(shì)分(fēn)别為 Ω(wèi)江蘇3136億元，湖(hú)南(nán)1437億元，四川13®< δ67億元。截至1月(yuè)3日(rì)，2023年(nián)以 ε來(lái)特殊新增專項債共披露11905∞™億元，其中2024年(nián)共披露8804億元，&φ2023年(nián)以來(lái)披露規模前三的(de)<φ省份或計(jì)劃單列市(shì)分(fēn)别為(wèi)江蘇1151億‌ ♦元，湖(hú)北(běi)919億元，新疆910億元。1≈∑£δ2月(yuè)30日(rì)-2025年♦₹ (nián)1月(yuè)3日(rì)無↑ →新披露的(de)特殊債。
風(fēng)險提示：1. 統計(jì)存±÷在誤差或有(yǒu)遺漏；2. 計(jì)劃統計(jì)不(bù)全或∏σσ®發生(shēng)變動；3. 數(shù)據更新不(bù)及時(shí)©≠γ♣或提取失誤。
摘自(zì)：《Q1披露發行(xíng)計(jìδ β)劃6309億，其中新增債2641億—&↕€σmdash;政府債周報(bào)》
對(duì)外(wài)發布時(shí)間(jiān)：2025/01/≠π08
本報(bào)告分(fēn)析師(shī)：趙增輝SAC編号：S0 π≤490524080003
環保 | 徐科(kē)
2024年(nián)化(huà)債2萬億元已全部落地(dì)，存價值與彈性∞↓ ÷兩個(gè)投資邏輯
2024年(nián)11月(yuè)8日(rì)，地(dì)方化(huà)>↓₩債“6+4+2”萬億元“三箭齊發&♦£δ☆rdquo;，其中《國(guó)務院關于提請(qǐng)審議(yì)增♣λ♦加地(dì)方政府債務限額置換存量隐性債務的(de)議(yì)案》提出>δ₽2024~2026年(nián)每年(nián)2萬億元債務限額置換地(dì¶ ←)方政府存量隐性債務，2024年(nián)合計(jì÷¶↕$)發行(xíng)特殊再融資債券2.5萬億元，其☆‌λ中含2.0萬億元專門(mén)用(yòng)于置換隐債的&€(de)特殊再融資債券。此番化(huà)債更具備可(kě)持續性，±✘将對(duì)To G類企業(yè)形成實質性利好(hǎo)，形成價©™值與彈性兩個(gè)投資邏輯。
風(fēng)險提示：1. 政策推進不(bù)及預期風(fēng)險；¶α2. 項目進度低(dī)于預期風(fēng)險；3. 未能♠✘₩π(néng)及時(shí)調價與收費(fèi)風(fēn≤ g)險；4. 國(guó)補退坡風(fēn∑><g)險。
摘自(zì)：《2024年(nián)化(huà≤<±)債2萬億元已全部落地(dì)，存價值與彈性兩個(gè)投資邏輯》
對(duì)外(wài)發布時(shí)間(jiān)：2025/01​≤/09
研究報(bào)告評級：維持 “看(kβ₹↓§àn)好(hǎo)”
本報(bào)告分(fēn)析師(shī)：徐科(kē)SAC編号：S049¥✘&‍0517090001
計(jì)算(suàn)機(jī) | 宗建樹(s♦£hù)
關注特朗普交易，國(guó)産替代方向有(yǒ"→u)望受益2025年(nián)第1周計(jì)算(suàn≤™‍)機(jī)行(xíng)業(yè)周報(bào)
上(shàng)周計(jì)算(suàn)機(j↑✘₹™ī)闆塊持續大(dà)幅回撤後，大(dà)幅下(xiàπ₽÷")跌12.57%。在長(cháng)江一(y¶€ī)級行(xíng)業(yè)中排名第32位，兩市(קshì)成交額占比為(wèi)10.63%，個(gè)股普跌。δ♦£‌上(shàng)周據媒體(tǐ)報(bào)道(•☆dào)英偉達預計(jì)将于2025年(n  ián)上(shàng)半年(nián)推出其最新一(yī)代人(ré​™★n)形機(jī)器(qì)人(rén)緊湊型計(jì)算(¥•♠σsuàn)機(jī)Jetson Thor♦÷；國(guó)家(jiā)發展改革委等六部委印發‍↕《關于促進數(shù)據産業(yè)高(gā×'o)質量發展的(de)指導意見(jiàn)》。建議(yì)關注國©★‍(guó)産操作(zuò)系統領軍企業(yè)、信創密碼安全領軍‍×σ★企業(yè)、國(guó)産OA領軍企業(yè)。' ¥